L’analyse du compte de résultat par Warren Buffett

Nous rentrons enfin dans la période de publication des états financiers.

Au 30 Avril au plus tard, les conseils d’administration arrêtent les comptes de l’entreprise et nous pouvons passer à la production des états financiers. Cette année, j’en vois beaucoup souffler avec le délai supplémentaire qui a été accordé.

Nous voilà avec nos états financiers produits. Nous pouvons enfin avoir une idée sur le comportement de l’entreprise au cours de l’année.

J’en vois déjà de nombreux dire que l’analyse doit prendre en considération des données hors financières. Je vous le concède mais pour simplifier notre compréhension, nous allons nous focaliser sur les données financières à disposition et les conseils que Warren Buffett nous donne.

Avant de passer aux conseils, présentons les divers postes du compte de résultat.

Dans un premier temps, nous allons nous attarder sur le chiffre d’affaires. Il représente les ventes de l’année. Un chiffre d’affaires qui augmente signifie des produits qui augmentent. Cet indicateur vient en contrepoids des charges de l’entreprise.

En parlant de charges, nous allons avoir nos charges d’exploitation et dans un premier temps, nos achats.

La différence entre ceux-ci et notre chiffre d’affaires va nous donner notre marge commerciale.

De nombreuses autres charges (charges de personnel, impôts et taxes, services extérieurs) vont s’ajouter pour nous donner l’excédent brut d’exploitation.

Cet indicateur est important pour de nombreux observateurs car il permet de se faire une idée sur la création de valeur qui est générée par l’activité.

Après cet excédent brut d’exploitation vont venir l’impact des investissements, de l’activité financière et de l’activité hors exploitation.

Quand je parle de l’impact des investissements, je veux parler des amortissements. Les investissements de l’entreprise ont la particularité de perdre de la valeur dans le temps. Cette perte de valeur est matérialisée par les amortissements.

Ces amortissements déduits de l’excédent brut d’exploitation vont nous donner le résultat d’exploitation. Ceci représente le fruit de l’exploitation, investissement compris.

En fonction de vos décisions financières, la société peut enregistrer des produits financiers (pour des placements entre autres) et des charges financières (pour des emprunts entre autres).

Des opérations ne rentrant pas dans le cours normal de l’activité peuvent intervenir et générer un résultat positif ou négatif.

La somme des trois résultats (exploitation, financier et hors activités ordinaires) nous donnera le résultat courant avant impôts.

Quand je parlais du délai qui avait été donné pour déposer les états financiers, l’administration fiscale est passée par là. Suite au calcul du résultat, un impôt doit être prélevé.

Le résultat net est notre résultat courant avant impôts auquel nous enlevons l’impact fiscal.

Nous avons finalement plusieurs indicateurs dans notre compte de résultat qui sont plus communément appelés soldes intermédiaires de gestion.

Pour Warren Buffett, une entreprise intéressante est une compagnie qui fait des résultats positifs sur de nombreuses années.

Pour lui, le chiffre d’affaires et les achats doivent progresser en sens inverse. Ces progressions feront progresser la marge commerciale.

En fonction du poids de chaque poste de charges dans notre valeur ajoutée ou chiffre d’affaires, un regard exacerbé doit être porté.

Le rapport excédent brut/chiffre d'affaires doit être comparé aux entreprises du secteur pour évaluer la création de valeur générée par la société.

Dans son approche, il préfère se focaliser sur les entreprises qui n’ont pas de charges d’amortissement très élevées, dans la mesure où elles ont un impact direct sur le résultat.

Pour finir un poids trop élevé des charges financières est un mauvais indicateur.

Ses décisions d’investissement sont portées sur une partie de cette analyse mais aussi sur celle du bilan, mais ceci est une autre histoire 😊.