Les marchés financiers n’aiment pas la diversification. Mais qu’est-ce réellement et quel impact sur

Souvent dans les informations, une nouvelle nous vient d’une société qui se lance dans un nouveau secteur. Ce fut le cas pour Total Energies, Amazon, Virgin.

La diversification réside dans le fait de modifier le champ d'activité, disons premier, de l'entreprise. Cette opération s'opère en décidant d’intégrer de nouveaux secteurs. Ils peuvent être liés à notre cœur de métier ou pas.

Prenons l’exemple d’une pharmacie qui a comme commerce premier de vendre des médicaments, elle peut décider notamment de commercialiser plus tard des parfums, cosmétiques et produits de beauté. Ceci est un exemple basique de diversification, et, comme nous pouvons nous en rendre compte, ces deux secteurs sont liés, il s’agit de diversification liée.

Un autre exemple, parlant, est celui de Bouygues initialement oeuvrant dans le BTP, la société décide de se lancer dans la télévision et les télécommunications. Nul lien nepeut être observé entre le métier premier et les activités ajoutées, ceci est une illustration typique de diversification non liée.

Pour l'histoire, la diversification est l’une des stratégies les plus courantes que les entreprises ont mises en œuvre depuis plus d'un siècle.

Les stratégies de diversification sont souvent classées en :

- diversification liée, à travers la technologie ou à travers le marché,

- et en diversification non liée ou conglomérale.

Pour pouvoir atteindre ce nouveau marché, les entreprises vont avoir à arbitrer pour prendre la décision adaptée et se développer sur ce marché.

- Elle peut décider d’acquérir elle-même toutes les ressources et actifs utiles pour se développer sur ce nouveau marché. On l’appelle la croissance interne.

- Elle peut opter pour la croissance externe et racheter une société déjà existante. Une illustration célèbre est l'acquisition par LVMH de Tag Heuer, spécialiste dans les montres.

Mais alors pourquoi les marchés financiers n’aiment pas la diversification et quel impact sur les finances ?

Un processus de croissance demande de réunir les fonds nécessaires pour financer ce projet.

La croissance interne reste l’option la moins risquée à court terme sur le plan financier, l’acquisition d’actifs étant un processus qui se fait graduellement et pouvant être étalé dans le temps. Cependant, l’entreprise doit pouvoir bénéficier de la capacité de financement sous peine de subir la pression d’éventuels nouveaux actionnaires ou d’établissements de crédits.

La croissance externe nécessite d’acquérir une nouvelle société. Qui dit nouvelle société dit capitaux importants et engagement sur du long terme. Elle présente l’avantage d’être directement opérationnel et de profiter des fruits de cet investissement sur le court terme.

Et, dans un contexte économique relativement tendu, la diversification offre aux entreprises, qui ont les reins solides 😉, de pouvoir allouer les cash flows (flux de trésorerie) assez facilement entre les différentes entités de l’entreprise.

De plus, vous vous rappelez la crise des subprimes de 2008, la fameuse crise financière qui a plombé le marché de l’emploi pour de nombreuses personnes ? Cette crise a vu de nombreuses entreprises partir en faillite (en y pensant bien, le même phénomène était observable pendant la crise Corona). Cette fameuse diversification peut permettre à tout dirigeant de se séparer d’une activité qui ne génère pas les rendements attendus pour se concentrer vers celle(s) qui apportent du revenu.

Mais alors pourquoi les marchés financiers n’aiment pas la diversification ? Mystère

Pour cela, il faut changer de casquette et de point de vue. Tout mon article a été écrit suivant l’angle de vue de l’employé ou du dirigeant d’entreprise. Pour comprendre les marchés, il faut changer de perception et se mettre dans la peau d’un actionnaire (et oui, maintenant la possession est une partie de l’entreprise, classe non ?).

Il existe deux concepts que l’on nomme communément « théorie de l’agence » et « problèmes d’agence ».

Pour simplifier la théorie de l’agence, il s'agit du mandat donné par les actionnaires, investissant de l’argent dans une société, à des dirigeants qui agissent en leur nom.

En contrepartie, le dirigeant doit informer les actionnaires de la situation de l’entreprise.

Le dirigeant, en diversifiant l’activité de l’entreprise, réduit le risque et sécurise son emploi. Cependant, dans un même temps, l’information devient de plus en plus complexe pour les actionnaires et la valeur peut être perçue plus difficilement. Cela entraîne une asymétrie d’information et ce fameux « problème d’agence ».

A un moment où les marchés financiers réagissent à la moindre information et qu’elle est cruciale dans la valeur de l’entreprise, une telle asymétrie est un frein.

En fonction de la casquette portée, une décision de l'entreprise de se lancer dans de nouveaux marchés peut être une bonne ou une mauvaise nouvelle, les points de vue sont divers 😉.